财新传媒
2009年04月28日 09:47

【台湾印象】第几次到台湾,是个问题

4月27日,早晨5点起床,赶7:45分的国泰航空公司班机从北京飞香港,再转机到台北。

受台湾《天下》杂志之邀,我将于28日-30日分别在台北、台中和台南参加三次论坛。

在这之前,很多人问我到没到过台湾,我通常会反问:怎么才算到过?

1996年6月的某一天,我在台北郊区住过一晚。

当时,我还在斯坦福大学啃书本。暑假,从旧金山经台北转机到香港。由于飞机晚点,到达台北时已经是晚上10点左右,被告知香港机场即将关闭,我们只能在台北过夜。

我和我的同学李果(现为世界银行驻南非资深经济学家)结伴而行,从旧金山出发就巴不得飞机晚点,借道到台湾一游。当听到广播通知留宿台北的时候,我们不但没有丝毫的抱怨......

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2009年04月22日 12:08

中国稳定经济须长短兼顾

3月27日,中国国务院副总理王岐山在英国《泰晤士报》发表了“G20会议应具有超出20国本身的视野”一文,就“能否在短期稳定全球经济,长期解决全球结构失衡问题方面达成共识”这个问题明确阐明了中国政府的看法。

这篇文章承认,中国政府今年提出的“保八”是一个高目标。这一目标的主要制约因素来自外需的萎缩,因而必须通过“扩内需”来实现经济的平稳增长。去年11月中国政府提出的“4万亿”刺激经济方案的重点仍然在投资,主要是因为投资增长被认为是短期内稳定经济的最有效手段。

投资增长对稳定经济增长的作用,一方面体现为内需的快速扩张,可以缓解一些制造业企业面临的需求不足的局面,防止经济进一步下滑的风险;另一方面......

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2009年04月14日 15:19

消费券与减税何为重?

北京网友 杨双城:今年全国“两会”期间,财政部副部长廖晓军表示,不会发行全国性消费券。个税起征点是否调整,将会征求代表、委员的意见,并召开听证会。您对这两个问题怎么看?

沈明高:提高居民的消费意愿是一个长期过程。短期来看,通过发放消费券(或增加对中低收入人群的补贴)和减税,是可供选择的短期消费振兴措施。

发放消费券的直接受益者应是中低收入人群。这次金融危机为政府缩小居民收入差距提供了一次很好的机会,既有助社会平等,又能够起到提振消费的目的,还不用担心通货膨胀的压力。中低收入人群的消费可以提升对劳动密集型产品的需求,缓出口企业需求不足。哪怕这样的效果是暂时的,哪怕发放消费券的结果替代......

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2009年04月07日 10:20

贸易:主引擎不再

贸易:主引擎不再

对外贸易的快速增长,是过去几年中国经济两位数增长的主要动力,净出口贡献了GDP增长的近四分之一。然而,进入2008年后,对外贸易的角色开始转变,外需已不再是中国经济增长的主要引擎,2009年仍然将延续这一趋势。

动力顿衰

在长期外向型的经济增长方式下,中国经济对外需的依赖程度逐年提高,货物出口占GDP的比重从2000年的20.8%攀升到2007年的36.3%。按照世界银行早前的统计口径,这一比例更高。在国家统计局最近调整2007年的GDP数据之前,出口占GDP的比重已经接近40%,在过去的不到十年里翻了一番。

然而,由于外部经济的不景气,中国的出口引擎在2008年下半年已开始全面减速。当年按美元计价的货物出口增长放慢到17......

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2009年03月30日 10:04

世界货币:谁主沉浮?

有关世界货币的讨论由来已久。随着国际贸易规模的扩大,金本位体制的崩溃,特别是布雷顿森林体系解体之后,各国都在寻找或催生美元之外新的世界储备货币。日元的崛起,欧元的诞生,都是国际储备货币市场竞争的结果。

但是,谁能够真正成为核心储备货币最终还是要由市场来决定。按照国际货币基金组织的统计,2007年全球储备资产中,美元资产占比仍然高达60%以上,美元依然是国际储备货币的龙头老大。

用主权货币作为储备货币的最大问题是,该货币的发行国的政策必须同时兼顾国内和国际市场的流动性,同时还要保持币值的相对稳定,而这在有些时候是矛盾的。美国政府为了避免国内经济的深度衰退,不得不采取宽松的财政和货币政策,加......

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2009年03月25日 12:37

金融危机新认识:稳定靠政府 复苏靠市场

危机是市场对新生事物的一个再认识过程。在特定条件下,全球失衡是一种形式的均衡,资金“富裕”国借贷支持他国高消费,只要高消费能够持续,均衡就可以维持。然而,美国支持过度消费的金融体系不堪“高杠杆”之重,引发金融危机;金融危机终结了高消费,演变为金融和经济的双重危机;由于债权国对外需的依赖,又使得债务国危机发展为债权国危机。  这次危机会否催生一个新的均衡,只是时间问题。在这个过程中,谁能主动调整,谁就可能率先稳定并复苏。中国在国际金融市场涉入不深,目前面临的主要问题是外部经济衰退带来的需求不足。通过扩大内需,提振制造业需求,是目前中国政府稳定经济的主要手段。扩大内需既有量的问题,也有结构问题。......

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2009年03月23日 11:06

美国会不会将主要银行国有化

北京网友   袁清思: 美国政府将对主要银行展开“压力测试”,评估审查其财务状况,确定哪些银行需要额外注资。那么,美国政府会不会将主要银行国有化呢?

沈明高:短期来看,国有化的可能性还不大。美国政府认为,目前银行的资本充足率和对银行的监管是适当的。

美国政府之所以拒绝银行国有化,主要是担心这样的讨论将进一步打击投资者的信心,导致更深的市场恐慌。但是,有关讨论并没有因此结束,银行持有的风险性资产可能随时恶化,侵蚀银行的基本面,银行国有化仍然是美国政府不得不为之的最后一招。

尽管美国政府已经通过了第二波刺激经济的方案,美国金融市场动荡依旧,经济衰退进一步加深。美国主要银行(如美国银......

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2009年03月19日 13:01

今年GDP增长目标设为多少为宜

广东网友  生曼: 日前我国领导人表示,“有信心中国经济在2009年实现8%的增长目标。”全国“两会”将至,您认为今年GDP增长目标设为多少为宜?

沈明高:如果承认目前的形势较十年前亚洲金融危机时更严峻,结构转型的压力更大,转变经济增长方式更迫切,我认为,将预期增长目标下调至7%是合适的。

根据国家统计局早前的估计,在调整前2007年11.4%的GDP增长中,消费、投资、净出口分别拉动GDP4.4个、4.3个、2.7个百分点。在2008年9%的GDP增长中,考虑价格因素后,投资增长略有放慢,社会消费品零售额增长加快,这表明净出口对GDP增长的贡献已经基本耗竭。2009年出口放慢的溢出效应将很可能在国内投资、就业和消费上持续反映出来......

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2009年03月18日 13:19

2009中国经济三大悬念

外需走势本身是2009年中国经济面临的最大悬念。大多数工业化国家的经济已经陷入衰退,而且很可能将持续一段时间。仅北美和欧盟两大经济体,即占全球货物进口总额的近60%,这两大经济体的衰退将不可避免地导致全球贸易规模收缩。WTO数据显示,最近一次全球货物出口的收缩发生在2001年,出现了4.1%的负增长;而在2003年-2007年间,全球出口总额基本上保持了15%以上的年增幅。如果全球贸易从扩张转向收缩,不能排除2009年中国出口出现负增长的可能。

相应地,外需收缩对中国经济的影响几何,是第二大悬念。亚洲金融危机之后,中国经济的外向程度不但没有下降,反而随着加入WTO迅速上升。这次全球金融和经济危机,将以怎样的方式考验中国......

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2009年03月12日 15:08

中国:考验刚刚开始

中国:考验刚刚开始

肇始于2007年下半年的全球金融危机,在一年之后突然发威,将主要工业化国家拖入衰退的深渊,并直接考验新兴市场经济应对危机的能力。对中国而言,这场考验才刚刚开始,2009年或许是判断中国经济耐冲击能力的关键时期。

在新年里,中国将在结构调整上面临或进或退的选择。退或许可以保一时的经济稳定,但以未来更大的调整和经济波动为代价;进虽可以利用目前全球经济放慢的机会,建立更加独立和可持续的经济发展模式,却不得不承受短期调整阵痛。

无论如何,2009年中国经济转型的压力比任何时候都更真实,且难以回避

脆弱模式

在过去30年中,中国经济发展的外向型程度不断提高。以人民币计价的出口占GDP的比重,从1978......

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2009年03月05日 10:29

宏观经济政策下一步

在全球经济与市场动荡持续、危机向新兴市场蔓延之际,中国两会的召开意味着“4万亿”刺激经济政策的进一步细化和透明化,甚至不排除出台后续经济“维稳”措施的可能性。鉴于此,危机时期的两会,是降低未来经济不确定性、提振企业和投资者信心的一次重要机会。                                           

“4万亿”政策细化

自2008年秋末中国政府提出“4万亿”巨额刺激经济方案之后,讨论最激烈的莫过于该方案所包括的投资究竟是增量还是存量,或者两者兼有。在这一问题上的模糊,导致了市场对中国经济未来走势看法的分歧。

有报道说,拟议中的2009年财政赤字将达到9500亿元,......

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2009年03月02日 09:36

制造业人工成本优势可续

以人口抚养比计算的“人口红利”或许会在未来十年消失,但中国制造业人工成本的相对优势将会长期存在。

从台湾和韩国的经验看,人工成本提高的过程就是经济发展和人均GDP提高的过程。1975年台湾和韩国的人工成本大约是当时美国的5%,人均GDP约在2000美元左右。到2004年时,这两个地区人均GDP都提高到了15000美元左右,达到了“中等发达国家”的水平。台湾的人工成本上升到了美国同期的25%,韩国为美国的近50%。

由于台湾侧重发展中小企业,韩国却走了发展特大型企业的道路,再加上韩国工会的强大力量,使韩国的人工成本上升远快于台湾。

人工成本的提高是经济发展的结果,也是经济发展的目的。只有百姓从经济发展中获得了......

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2009年02月24日 13:52

泡沫:主动挤还是被动挤?

泡沫:主动挤还是被动挤?

在股市的牛市中,有无数个理由在支持着股价飙升,但股市掉头向下只要一个理由,那就是上市公司暗淡的盈利前景。同样地,在房地产价格上涨之时,也有无数理由支持其节节攀升,比如说,需求刚性、收入增长和城市化,等等,但房价下跌的理由同样只需一个,那就是房价上涨严重背离了收入的基本面。

中国房价的数据由于来源不同,存在较大差别

在美国如此,在世界其他地方如此,在中国也不例外,只是从涨到跌的转换,触发因素不尽一致,有的往往在意想不到的时候发生。历史上类似的情节不断重演:调整来临之时,曾经收获颇丰的开发商、投资者和政府所能做的,就是如何接受并适应调整。</......

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2009年02月18日 18:51

行业整合是未来十年的大趋势

我从宏观经济的角度来谈一下企业的危机,跟刚才李总谈到的为什么会出食品质量问题也有一定的关系。今天一天的会议很多专家已经讨论到中国结构转型的必要性,中国现在确实处在结构转型的关键时刻,而且这次危机如果利用的好,结构转型有可能往前推进。

首先结构转型到底意味着什么。对于企业来讲,结构转型意味着利益要在生产者和消费者之间的重新分配。另外也是意味着利益要在国家和老百姓之间的再分配。过去30多年在中国的企业,不管是外资还是内资,都享受了很多政府人为带来的好处,这个好处到目前还存在。除了不同的政府提供各种各样的补贴之外,最重要的好处是投入品价格的扭曲。中国到目前为止,最终商品和服务的价格几乎都放开了......

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2009年02月18日 18:48

银行规模和中小企业贷款难

从县级层面上考察,银行规模对中小企业贷款的影响不大,而银行贷款的审批权限和激励机制在其中发挥了更大的作用。

一般认为,中小银行倾向于给中小企业提供贷款,因而银行的规模与解决当前中小企业贷款难问题有直接关联。但这只是理论上推导,来自中国的实证证据很少。

中小企业目前占中国的经济总量的59%、总销售收入的60%、税收的48.2%和就业的75%,在进出口方面也有很大的贡献,贷款困难似乎没有影响到中小企业的总体发展。但反过来说,如果中国金融体系更发达,中小企业是否可以得到更大的发展?林毅夫先生估计,在超过400万家中小企业中,只有2%可以得到正式的贷款。按照世界银行的调查,中国的中小企业贷款情况劣于其他东亚......

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2009年02月18日 18:44

救经济才能救市

在《财经》研究部10月13日推出的第八期《财经·宏观周报》中,《财经》首席经济学家沈明高指出,由于存在众多的内外不确定性,目前货币政策单兵突进的方式不足于应对国内外经济放慢的严峻形势,中国还需要一个配套的积极财政政策。

降息效果将受“惜贷”限制

10月8日,伴随着全球六大央行同时降息的重大举措,中国人民银行宣布降低一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,并下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。一个月之内的两次“双降”充分显示货币政策已经放松。

沈明高认为,内外因素的共同作用,是央行货币政策转变的关键。从外部因素来看,欧美经济明年出现负增长的概率在上升,中国出口减速的趋势短期之......

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2009年02月18日 18:35

什么样的财富才有效应?

有理由相信,去年名义社会商品零售额的加速主要是由物价上涨引起的,居民的真实生活水平并没有明显改善,财富效应即使有,也微不足道

一个有效的金融市场必须具备为跨时消费提供融资的功能,只有这样,未来收入和财富增长才有可能转化为即时消费,放大财富效应

2007年中国股市“牛气冲天”,上证综合指数全年上涨了96.7%,远高于同属“金砖四国”的印度、巴西和俄罗斯,这三个国家的主要股指同期分别上涨47.1%、43.6%和12.6%。

与此同时,国家发改委公布的全国70个大中城市房屋销售价格也节节攀升,从2007年的同比增长5.6%上升到了11月份的10.5%。这些数据表明,2007年是改革开放30年来名副其实的“财富创造”之年。

......

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2009年02月18日 18:34

经济转型到关键时刻筹谋全球制造业中心

中国现行的经济增长模式已经到了转型的关键时刻。

在人民币升值和原材料涨价等诸多因素的影响下,中国的很多产业正被推上被迫升级的轨道。或许,这是中国由世界工厂转变为全球制造业中心的契机。

当然,伴随着一过程的,必然是某些企业的痛苦以及失业的增加。对政府来说,如何利用财政等手段去帮助经济转型过程中的利益受损者,是转型顺利推进的必要配套措施。

为此,中国现在最急迫的可能并不是简单的反通胀,而是对未来的中国经济做一个前瞻性的通盘考量。

宏观政策的取舍难度骤然升高

2007年,中国外贸顺差过大加剧了国内流动性过剩的状况,信贷和投资增长推动了经济的高增长,结果在方向上是一致的,那就是......

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2009年02月18日 18:32

信贷放松仍未改变政策从紧趋势

信贷控制的松动,已经成为继出口退税部分回调之后,宏观政策微调的另一项重要内容。

根据《财经》记者向众多大型银行和监管人士处了解的情况,7月底央行已经同意全国性商业银行下半年贷款规模增加5%。这比市场原先预期的4000亿元要少,显示出央行“继续从紧,适度调整”的货币政策取向。

跟去年不同的是,去年信贷增长是“前高后低”,而今年信贷控制的“前紧”为“后松”创造了条件。今年上半年人民币贷款同比增长14.1%,较去年同期的16.5%下降了2.4个百分点。

不过,信贷放松仍然没有改变政策从紧的趋势。虽然央行今年年初没有公布信贷控制的基本目标,一般认为,今年原定的信贷控制目标为3.6万亿元,即与去年的增量持平,......

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2009年02月18日 18:32

经济政策确立主基调 抑制通胀为首要任务

中共中央政治局于11月27日召开会议,对当前经济形势进行了分析,并研究了明年的经济工作。会议提出,要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控首要任务;另外,“节能减排”再次被强调,而固定资产增速也有可能面临更严格的控制。

显见,当前乃至未来相当长一段时间,中国宏观经济政策仍将以紧缩为主。

本次会议将防止通货膨胀提到重要位置,彰显决策层对于通胀的重视。由于物价尤其是食品价格的上涨对于民众生活成本的影响甚大,在当前情况下,将这一问题提到重要地位,亦是关注民生的决策者的当然之选。

目前,虽然种种针对平抑物价的政策陆续出台,但是食品价格尤其是肉类价......

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