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2009年02月24日 13:52

泡沫:主动挤还是被动挤?

泡沫:主动挤还是被动挤?

在股市的牛市中,有无数个理由在支持着股价飙升,但股市掉头向下只要一个理由,那就是上市公司暗淡的盈利前景。同样地,在房地产价格上涨之时,也有无数理由支持其节节攀升,比如说,需求刚性、收入增长和城市化,等等,但房价下跌的理由同样只需一个,那就是房价上涨严重背离了收入的基本面。

中国房价的数据由于来源不同,存在较大差别

在美国如此,在世界其他地方如此,在中国也不例外,只是从涨到跌的转换,触发因素不尽一致,有的往往在意想不到的时候发生。历史上类似的情节不断重演:调整来临之时,曾经收获颇丰的开发商、投资者和政府所能做的,就是如何接受并适应调整。</......

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2009年02月18日 18:51

行业整合是未来十年的大趋势

我从宏观经济的角度来谈一下企业的危机,跟刚才李总谈到的为什么会出食品质量问题也有一定的关系。今天一天的会议很多专家已经讨论到中国结构转型的必要性,中国现在确实处在结构转型的关键时刻,而且这次危机如果利用的好,结构转型有可能往前推进。

首先结构转型到底意味着什么。对于企业来讲,结构转型意味着利益要在生产者和消费者之间的重新分配。另外也是意味着利益要在国家和老百姓之间的再分配。过去30多年在中国的企业,不管是外资还是内资,都享受了很多政府人为带来的好处,这个好处到目前还存在。除了不同的政府提供各种各样的补贴之外,最重要的好处是投入品价格的扭曲。中国到目前为止,最终商品和服务的价格几乎都放开了......

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2009年02月18日 18:48

银行规模和中小企业贷款难

从县级层面上考察,银行规模对中小企业贷款的影响不大,而银行贷款的审批权限和激励机制在其中发挥了更大的作用。

一般认为,中小银行倾向于给中小企业提供贷款,因而银行的规模与解决当前中小企业贷款难问题有直接关联。但这只是理论上推导,来自中国的实证证据很少。

中小企业目前占中国的经济总量的59%、总销售收入的60%、税收的48.2%和就业的75%,在进出口方面也有很大的贡献,贷款困难似乎没有影响到中小企业的总体发展。但反过来说,如果中国金融体系更发达,中小企业是否可以得到更大的发展?林毅夫先生估计,在超过400万家中小企业中,只有2%可以得到正式的贷款。按照世界银行的调查,中国的中小企业贷款情况劣于其他东亚......

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2009年02月18日 18:44

救经济才能救市

在《财经》研究部10月13日推出的第八期《财经·宏观周报》中,《财经》首席经济学家沈明高指出,由于存在众多的内外不确定性,目前货币政策单兵突进的方式不足于应对国内外经济放慢的严峻形势,中国还需要一个配套的积极财政政策。

降息效果将受“惜贷”限制

10月8日,伴随着全球六大央行同时降息的重大举措,中国人民银行宣布降低一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,并下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。一个月之内的两次“双降”充分显示货币政策已经放松。

沈明高认为,内外因素的共同作用,是央行货币政策转变的关键。从外部因素来看,欧美经济明年出现负增长的概率在上升,中国出口减速的趋势短期之......

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2009年02月18日 18:35

什么样的财富才有效应?

有理由相信,去年名义社会商品零售额的加速主要是由物价上涨引起的,居民的真实生活水平并没有明显改善,财富效应即使有,也微不足道

一个有效的金融市场必须具备为跨时消费提供融资的功能,只有这样,未来收入和财富增长才有可能转化为即时消费,放大财富效应

2007年中国股市“牛气冲天”,上证综合指数全年上涨了96.7%,远高于同属“金砖四国”的印度、巴西和俄罗斯,这三个国家的主要股指同期分别上涨47.1%、43.6%和12.6%。

与此同时,国家发改委公布的全国70个大中城市房屋销售价格也节节攀升,从2007年的同比增长5.6%上升到了11月份的10.5%。这些数据表明,2007年是改革开放30年来名副其实的“财富创造”之年。

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2009年02月18日 18:34

经济转型到关键时刻筹谋全球制造业中心

中国现行的经济增长模式已经到了转型的关键时刻。

在人民币升值和原材料涨价等诸多因素的影响下,中国的很多产业正被推上被迫升级的轨道。或许,这是中国由世界工厂转变为全球制造业中心的契机。

当然,伴随着一过程的,必然是某些企业的痛苦以及失业的增加。对政府来说,如何利用财政等手段去帮助经济转型过程中的利益受损者,是转型顺利推进的必要配套措施。

为此,中国现在最急迫的可能并不是简单的反通胀,而是对未来的中国经济做一个前瞻性的通盘考量。

宏观政策的取舍难度骤然升高

2007年,中国外贸顺差过大加剧了国内流动性过剩的状况,信贷和投资增长推动了经济的高增长,结果在方向上是一致的,那就是......

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2009年02月18日 18:32

信贷放松仍未改变政策从紧趋势

信贷控制的松动,已经成为继出口退税部分回调之后,宏观政策微调的另一项重要内容。

根据《财经》记者向众多大型银行和监管人士处了解的情况,7月底央行已经同意全国性商业银行下半年贷款规模增加5%。这比市场原先预期的4000亿元要少,显示出央行“继续从紧,适度调整”的货币政策取向。

跟去年不同的是,去年信贷增长是“前高后低”,而今年信贷控制的“前紧”为“后松”创造了条件。今年上半年人民币贷款同比增长14.1%,较去年同期的16.5%下降了2.4个百分点。

不过,信贷放松仍然没有改变政策从紧的趋势。虽然央行今年年初没有公布信贷控制的基本目标,一般认为,今年原定的信贷控制目标为3.6万亿元,即与去年的增量持平,......

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2009年02月18日 18:32

经济政策确立主基调 抑制通胀为首要任务

中共中央政治局于11月27日召开会议,对当前经济形势进行了分析,并研究了明年的经济工作。会议提出,要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控首要任务;另外,“节能减排”再次被强调,而固定资产增速也有可能面临更严格的控制。

显见,当前乃至未来相当长一段时间,中国宏观经济政策仍将以紧缩为主。

本次会议将防止通货膨胀提到重要位置,彰显决策层对于通胀的重视。由于物价尤其是食品价格的上涨对于民众生活成本的影响甚大,在当前情况下,将这一问题提到重要地位,亦是关注民生的决策者的当然之选。

目前,虽然种种针对平抑物价的政策陆续出台,但是食品价格尤其是肉类价......

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2009年02月18日 18:30

人民币“外升内贬”下的股市泡沫

自2005年7月汇改以来,人民币一直保持着升值的态势,人民币对进口产品的购买力逐步提高。然而,今年以来,由于国内通货膨胀的上升,价格提高导致了人民币国内购买力的下降,出现了人民币“对外升值、对内贬值”的局面。

人民币的“外升内贬”使得一般民众看不到人民币升值的好处,也有人认为,人民币的对内贬值必定会导致人民币总体贬值,因此,人民币升值的速度不宜太快。

购买力内外有别

影响一国货币购买力的因素很多,并且相互交织在一起。要理解人民币购买力的内外有别,不仅要看到人民币的币值变化,更为重要的是要理解人民币升值背后的结构性原因。

理论上讲,人民币升值主要可以从两个方面提升人民币的购买力......

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2009年02月18日 18:28

CPI离通胀警戒线还有多远

从今年3月以来,CPI涨幅连续8个月超过3%的警戒线,8月CPI更是创下十年新高,达到6.5%.虽然9月有所回落,但10月再次反弹到6.5%.

而年初预定的目标是将CPI控制在3%以内。但目前有学者认为,3%究竟是不是通货膨胀的警戒线还有待商榷。国务院发展研究中心市场经济研究所副所长程国强指出,目前CPI高企是由于食品价格上行引起的结构性上涨,并不是全面通胀,部分学者认为,目前我国CPI数据离通货膨胀的警戒线还有一定距离,专家们对通胀的警戒线的看法并不一致。把警戒线变成8%,10%,对中国来讲都有道理。

据其预测,2008年价格上涨和今年差不多,经济增长率预计在10.5%左右。

中国经济已经进入“超趋势”增长,未来三四年经济增......

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2009年02月18日 18:27

《反垄断法》应如何反垄断?

经过13年风风雨雨,中国第一部《反垄断法》终于面世,并将于明年8月1日生效。《反垄断法》的推出是中国市场经济法制化进程的重要一步。

然而,这一部新的法律同时又是各方妥协的结果,带有明显的转型经济特征。对于长期争论的反垄断执法权问题,新的法律明确规定将设立隶属于国务院的反垄断委员会和相对独立的执法机构,这使得《反垄断法》有可能成为一部超脱部门利益的重要经济法律。但它对于市场普遍存在的对“行政垄断”和国有企业垄断的担心却着墨不深,可能起到反效果。

反垄断法是市场经济国家鼓励公平竞争的一部经济大法,其核心是消除交易限制——如价格操纵、通过合并降低市场竞争水平以及为获得和维持垄断力量而采取的不......

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