最近，关于工资增长的需求引发投资者对中国大陆通货膨胀的高度关注。中国将会进入一个工资膨胀时期。但是工资膨胀不可能过快。20世纪80年代中期中国台湾和韩国的经验表明，当人均GDP超过3000美元时，工资会出现明显的膨胀。2008年，中国人均GDP刚好超过3000美元。不过，中国是一个农业大国，工资膨胀及其后果不可能像台湾和韩国那样严重。
工资提高对工业竞争力和通货膨胀的不利影响，会部分地被其他有利的方面所抵消。生产者会在国内消费和信贷扩大......
弗里德曼和施瓦茨的《美国货币史（1867-1960）》最早发表于1963年。至今，这本著作在货币理论和实证研究中仍然发挥着重要影响。每当通货膨胀或通货紧缩出现时，弗里德曼的名字就会被经常提起。
本书专门研究货币存量（即现在通称的M0、M1和M2）对经济周期的影响。两位作者通过对美国和国际历史数据的整理和分析，证明了“货币至关重要”（money matters）这样一个基本理念。拨开历史的层层迷雾，两位作者发现，货币是一个独立的和可控的力量，影响着整个经济的进程。
这个道理现在已经广为人知，也为越......
四川网友 朱迈：抗通胀恍如昨日，现在专家们又在谈通缩压力。我们一般消费者如坠云里雾里。能否为我们解释一下？
沈明高：这次经济危机严重打击了人们对市场特别是对价格的信心。然而，目前价格信号混乱，不应该成为不尊重价格的理由。价格信号是市场经济的核心，只有搞对价格，才能使之真正发挥配置资源的基础作用。
去年上半年，猪肉价格快速上升带动了中国的通胀，CPI一度超过8％。中国政府采取了直接补贴生猪养殖户的方式来平抑物价。政府还限制了粮食出口，加大对粮农补贴。在14个月的时间里，食品CPI从两位数降为个位数，效果不可谓不明显。但是，随着危机的深化，中国CPI从8％以上降为负增长只用了九个月的时间。
如......
全球经济失衡是不是这次危机爆发的深层次原因，目前尚有争论。但无可置疑的是，由于全球经济失衡，到目前为止，几乎没有一个国家或经济体能够“脱钩”于这次起源于美国的危机。失衡是否引发危机本身并不重要，重要的是，未来经济复苏是应该建立在失衡的基础上，还是建立在反失衡的基础之上。 失衡本身存在着自我加强的惯性。目前各国采取的政策措施，不但没有能够摆脱，反而更加依赖于这样的惯性，这需要引起各国关注。各国政策制定者是继续存侥幸的心理，希望通过一些局部调整和修补，全球经济就可以恢复到昔日的繁荣；还是直面失衡的危害，并在短期稳定经济的同时，将失衡的危害降到最低水平，这是一个利在长远但决策却在当下的关键问题。......
山西网友 樊乡：温家宝总理不久前说：“外汇储备资金实际上是银行的借贷，不是财政资金。”对此应如何理解？
沈明高：外汇储备是中国的资产，相当于国内储蓄与投资之差。外汇储备既可以分散于企业和个人，也可以由政府或央行集中持有，或者介于两者之间。如果企业和个人用人民币购入外汇，或者不将已经赚到的外汇换成本币，这样的外汇就是一种形式的储蓄或投资，也是一种资产。
在中国，外汇储备主要集中在央行。以前，主要通过强制结汇的方式由央行购入外汇；后来，由于企业和个人预期人民币升值而不愿意持有外汇，央行为了防止人民币过快升值而不得不大量买入外汇，最后导致央行外汇储备规模急剧扩张。
由于央行本身没有收......
四月底的台湾气候宜人。从北京到台湾，既没有时差也没有温差，几乎不需要任何的调整就可以开始工作或旅游。
台湾《天下》杂志创刊于1981年，是台湾第一本新闻财经类刊物，创办人是殷允芃女士。
在去台湾之前，殷女士到访北京时我们见过面，她还参加了《财经》杂志今年4月15日在北京主办的“寻找经济增长新引擎”的论坛。
4月28日，在台北参加第一场论坛之后，殷女士和《天下》杂志副总编贺桂芬女士与我一起共进午餐，之后还带我们参观了《天下》杂志编辑部。
在创办《天下》杂志之前，殷女士曾......
来台湾之前，听说过很多风景名胜，也有很多地方值得到此一游，但只有宜兰是唯一排在必去名单上的。
由于行程安排得比较满，《天下》杂志副总编贺桂芬女士建议27日下午3点一下飞机就直奔宜兰。没想到的是，贺女士亲自驾车陪我前往。“宜兰是乡下”，贺副总编是这么跟我介绍宜兰的。
当然，贺女士知道我此行的目的。
她在我到达台湾之前，就帮我联系到了林毅夫先生的大哥--林旺松先生。在这之前，我与林旺松先生见过几次面，他在大陆有投资，前几年经常往返台湾与大陆。这次有机会去拜访林先生，就是......
4月27日，早晨5点起床，赶7：45分的国泰航空公司班机从北京飞香港，再转机到台北。
受台湾《天下》杂志之邀，我将于28日-30日分别在台北、台中和台南参加三次论坛。
在这之前，很多人问我到没到过台湾，我通常会反问：怎么才算到过？
1996年6月的某一天，我在台北郊区住过一晚。
当时，我还在斯坦福大学啃书本。暑假，从旧金山经台北转机到香港。由于飞机晚点，到达台北时已经是晚上10点左右，被告知香港机场即将关闭，我们只能在台北过夜。
我和我的同学李果（现为世界银行驻南非资深经济学家）结伴而行，从旧金山出发就巴不得飞机晚点，借道到台湾一游。当听到广播通知留宿台北的时候，我们不但没有丝毫的抱怨......
3月27日，中国国务院副总理王岐山在英国《泰晤士报》发表了“G20会议应具有超出20国本身的视野”一文，就“能否在短期稳定全球经济，长期解决全球结构失衡问题方面达成共识”这个问题明确阐明了中国政府的看法。
这篇文章承认，中国政府今年提出的“保八”是一个高目标。这一目标的主要制约因素来自外需的萎缩，因而必须通过“扩内需”来实现经济的平稳增长。去年11月中国政府提出的“4万亿”刺激经济方案的重点仍然在投资，主要是因为投资增长被认为是短期内稳定经济的最有效手段。
投资增长对稳定经济增长的作用，一方面体现为内需的快速扩张，可以缓解一些制造业企业面临的需求不足的局面，防止经济进一步下滑的风险；另一方面......
北京网友 杨双城：今年全国“两会”期间，财政部副部长廖晓军表示，不会发行全国性消费券。个税起征点是否调整，将会征求代表、委员的意见，并召开听证会。您对这两个问题怎么看？
沈明高：提高居民的消费意愿是一个长期过程。短期来看，通过发放消费券（或增加对中低收入人群的补贴）和减税，是可供选择的短期消费振兴措施。
发放消费券的直接受益者应是中低收入人群。这次金融危机为政府缩小居民收入差距提供了一次很好的机会，既有助社会平等，又能够起到提振消费的目的，还不用担心通货膨胀的压力。中低收入人群的消费可以提升对劳动密集型产品的需求，缓出口企业需求不足。哪怕这样的效果是暂时的，哪怕发放消费券的结果替代......
对外贸易的快速增长，是过去几年中国经济两位数增长的主要动力，净出口贡献了GDP增长的近四分之一。然而，进入2008年后，对外贸易的角色开始转变，外需已不再是中国经济增长的主要引擎，2009年仍然将延续这一趋势。
动力顿衰
在长期外向型的经济增长方式下，中国经济对外需的依赖程度逐年提高，货物出口占GDP的比重从2000年的20.8％攀升到2007年的36.3％。按照世界银行早前的统计口径，这一比例更高。在国家统计局最近调整2007年的GDP数据之前，出口占GDP的比重已经接近40％，在过去的不到十年里翻了一番。
然而，由于外部经济的不景气，中国的出口引擎在2008年下半年已开始全面减速。当年按美元计价的货物出口增长放慢到17......
有关世界货币的讨论由来已久。随着国际贸易规模的扩大，金本位体制的崩溃，特别是布雷顿森林体系解体之后，各国都在寻找或催生美元之外新的世界储备货币。日元的崛起，欧元的诞生，都是国际储备货币市场竞争的结果。
但是，谁能够真正成为核心储备货币最终还是要由市场来决定。按照国际货币基金组织的统计，2007年全球储备资产中，美元资产占比仍然高达60%以上，美元依然是国际储备货币的龙头老大。
用主权货币作为储备货币的最大问题是，该货币的发行国的政策必须同时兼顾国内和国际市场的流动性，同时还要保持币值的相对稳定，而这在有些时候是矛盾的。美国政府为了避免国内经济的深度衰退，不得不采取宽松的财政和货币政策，加......
危机是市场对新生事物的一个再认识过程。在特定条件下，全球失衡是一种形式的均衡，资金“富裕”国借贷支持他国高消费，只要高消费能够持续，均衡就可以维持。然而，美国支持过度消费的金融体系不堪“高杠杆”之重，引发金融危机；金融危机终结了高消费，演变为金融和经济的双重危机；由于债权国对外需的依赖，又使得债务国危机发展为债权国危机。 这次危机会否催生一个新的均衡，只是时间问题。在这个过程中，谁能主动调整，谁就可能率先稳定并复苏。中国在国际金融市场涉入不深，目前面临的主要问题是外部经济衰退带来的需求不足。通过扩大内需，提振制造业需求，是目前中国政府稳定经济的主要手段。扩大内需既有量的问题，也有结构问题。......
北京网友 袁清思： 美国政府将对主要银行展开“压力测试”，评估审查其财务状况，确定哪些银行需要额外注资。那么，美国政府会不会将主要银行国有化呢？
沈明高：短期来看，国有化的可能性还不大。美国政府认为，目前银行的资本充足率和对银行的监管是适当的。
美国政府之所以拒绝银行国有化，主要是担心这样的讨论将进一步打击投资者的信心，导致更深的市场恐慌。但是，有关讨论并没有因此结束，银行持有的风险性资产可能随时恶化，侵蚀银行的基本面，银行国有化仍然是美国政府不得不为之的最后一招。
尽管美国政府已经通过了第二波刺激经济的方案，美国金融市场动荡依旧，经济衰退进一步加深。美国主要银行（如美国银......
广东网友 生曼： 日前我国领导人表示，“有信心中国经济在2009年实现8％的增长目标。”全国“两会”将至，您认为今年GDP增长目标设为多少为宜？
沈明高：如果承认目前的形势较十年前亚洲金融危机时更严峻，结构转型的压力更大，转变经济增长方式更迫切，我认为，将预期增长目标下调至7％是合适的。
根据国家统计局早前的估计，在调整前2007年11.4％的GDP增长中，消费、投资、净出口分别拉动GDP4.4个、4.3个、2.7个百分点。在2008年9％的GDP增长中，考虑价格因素后，投资增长略有放慢，社会消费品零售额增长加快，这表明净出口对GDP增长的贡献已经基本耗竭。2009年出口放慢的溢出效应将很可能在国内投资、就业和消费上持续反映出来......
外需走势本身是2009年中国经济面临的最大悬念。大多数工业化国家的经济已经陷入衰退，而且很可能将持续一段时间。仅北美和欧盟两大经济体，即占全球货物进口总额的近60％，这两大经济体的衰退将不可避免地导致全球贸易规模收缩。WTO数据显示，最近一次全球货物出口的收缩发生在2001年，出现了4.1％的负增长；而在2003年－2007年间，全球出口总额基本上保持了15％以上的年增幅。如果全球贸易从扩张转向收缩，不能排除2009年中国出口出现负增长的可能。
相应地，外需收缩对中国经济的影响几何，是第二大悬念。亚洲金融危机之后，中国经济的外向程度不但没有下降，反而随着加入WTO迅速上升。这次全球金融和经济危机，将以怎样的方式考验中国......
肇始于2007年下半年的全球金融危机，在一年之后突然发威，将主要工业化国家拖入衰退的深渊，并直接考验新兴市场经济应对危机的能力。对中国而言，这场考验才刚刚开始，2009年或许是判断中国经济耐冲击能力的关键时期。
在新年里，中国将在结构调整上面临或进或退的选择。退或许可以保一时的经济稳定，但以未来更大的调整和经济波动为代价；进虽可以利用目前全球经济放慢的机会，建立更加独立和可持续的经济发展模式，却不得不承受短期调整阵痛。
无论如何，2009年中国经济转型的压力比任何时候都更真实，且难以回避
脆弱模式
在过去30年中，中国经济发展的外向型程度不断提高。以人民币计价的出口占GDP的比重，从1978......
以人口抚养比计算的“人口红利”或许会在未来十年消失，但中国制造业人工成本的相对优势将会长期存在。
从台湾和韩国的经验看，人工成本提高的过程就是经济发展和人均GDP提高的过程。1975年台湾和韩国的人工成本大约是当时美国的5％，人均GDP约在2000美元左右。到2004年时，这两个地区人均GDP都提高到了15000美元左右，达到了“中等发达国家”的水平。台湾的人工成本上升到了美国同期的25％，韩国为美国的近50％。
由于台湾侧重发展中小企业，韩国却走了发展特大型企业的道路，再加上韩国工会的强大力量，使韩国的人工成本上升远快于台湾。
人工成本的提高是经济发展的结果，也是经济发展的目的。只有百姓从经济发展中获得了......
在股市的牛市中，有无数个理由在支持着股价飙升，但股市掉头向下只要一个理由，那就是上市公司暗淡的盈利前景。同样地，在房地产价格上涨之时，也有无数理由支持其节节攀升，比如说，需求刚性、收入增长和城市化，等等，但房价下跌的理由同样只需一个，那就是房价上涨严重背离了收入的基本面。
在美国如此，在世界其他地方如此，在中国也不例外，只是从涨到跌的转换，触发因素不尽一致，有的往往在意想不到的时候发生。历史上类似的情节不断重演：调整来临之时，曾经收获颇丰的开发商、投资者和政府所能做的，就是如何接受并适应调整。</......
